臺(tái)灣保險(xiǎn)業(yè)挺過轉(zhuǎn)骨期 短空長多

臺(tái)灣保險(xiǎn)業(yè)2022年遇到逆風(fēng)，除了防疫保單之亂讓不少產(chǎn)險(xiǎn)公司必須增資以因應(yīng)理賠金額，股債市波動(dòng)劇烈也讓壽險(xiǎn)公司面臨凈值縮水危機(jī)、出現(xiàn)增資壓力。但這并不表示保險(xiǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)岌岌可危，只是在國際金融市場(chǎng)變動(dòng)下，加上要接軌新會(huì)計(jì)制度，未來保險(xiǎn)業(yè)的生態(tài)勢(shì)必有些變化。

先說產(chǎn)險(xiǎn)的部分，這波會(huì)出現(xiàn)短期借款和增資潮，主要還是受到防疫保單的影響，但這樣的疫情可說是百年一見，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)如果可以記取這次防疫保單精算不夠務(wù)實(shí)的教訓(xùn)，嚴(yán)格來說，只要大股東愿意增資，產(chǎn)險(xiǎn)度過此難關(guān)后，體質(zhì)并沒有太大的問題。

至于壽險(xiǎn)業(yè)，長期以來獲利和凈值都會(huì)跟著金融市場(chǎng)波動(dòng)，包括利率、匯率的變化，還有股、債市的漲跌，都可能影響壽險(xiǎn)業(yè)的凈值和損益。可是在此同時(shí)，臺(tái)灣“金管會(huì)”對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)理要求可說十分嚴(yán)格，如果拿人的健康來做比喻，“金管會(huì)”對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的要求可能等同海軍陸戰(zhàn)隊(duì)，且定期會(huì)檢視體能狀態(tài)有沒有維持住，因此就算有壽險(xiǎn)業(yè)可能面臨被要求增資，也不代表這家壽險(xiǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)已到了“不行”的地步，只能說不符合主管機(jī)關(guān)要求的健康寶寶標(biāo)準(zhǔn)，必須強(qiáng)化。

先不說接軌國際會(huì)計(jì)制度的部分，主管機(jī)關(guān)除了對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)海外投資比重有一定限制，必須與資本適足率相稱，早年很多壽險(xiǎn)業(yè)投資不動(dòng)產(chǎn)，主管機(jī)關(guān)也訂出最低收益率，加上對(duì)于壽險(xiǎn)投資債券的部分，先前也有規(guī)定處分老債的投資收益不得拿出來分配，這些措施都是在把關(guān)壽險(xiǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

再從商品面來看，“金管會(huì)”對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的要求也相對(duì)嚴(yán)謹(jǐn)，先前諸如一些賣得比較好的保單所以被“金管會(huì)”盯上，就是擔(dān)心業(yè)者為了沖業(yè)績，在宣告利率或保單設(shè)計(jì)上可能出現(xiàn)不符現(xiàn)實(shí)的情況，增加未來的利率風(fēng)險(xiǎn)。

另一個(gè)比較少人注意到的，則是壽險(xiǎn)業(yè)的隱含價(jià)值（Embedded Value，EV）和精算價(jià)值（Appraisal Value，AV），前者指于特定時(shí)點(diǎn)清算該壽險(xiǎn)公司的整體價(jià)值，也就是會(huì)將該壽險(xiǎn)公司現(xiàn)有保單的契約價(jià)值、資產(chǎn)價(jià)值計(jì)算出來；后者則是在隱含價(jià)值的基礎(chǔ)上，加上未來幾年壽險(xiǎn)公司可能流入的新契約保單，計(jì)算整體價(jià)值成長的部分，即含公司未來成長性的預(yù)估。以國際上的情況來看，壽險(xiǎn)公司股價(jià)多是每股EV的1.5～2倍，反觀臺(tái)灣壽險(xiǎn)業(yè)股價(jià)多數(shù)低于每股EV。

近期國際經(jīng)濟(jì)金融情勢(shì)波動(dòng)，難免影響壽險(xiǎn)業(yè)的凈值和獲利，進(jìn)而連動(dòng)到股價(jià)，但平心而論，升息對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)未必完全不利，包括可緩解壽險(xiǎn)公司在低利率所面臨的利差損壓力、提高保險(xiǎn)業(yè)新資金的再投資收益，以及應(yīng)提存的保單負(fù)債準(zhǔn)備金減少。

至于壽險(xiǎn)業(yè)近期凈值驟減，也有部分原因是來自現(xiàn)行財(cái)報(bào)制度未能公平呈現(xiàn)利率走揚(yáng)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的影響，使得凈值不能合理反映。例如壽險(xiǎn)業(yè)是長期持有債券，并賺債息，賬面跌價(jià)損失其實(shí)不影響流動(dòng)性，也不影響營運(yùn)，加上壽險(xiǎn)保單契約通常長于資債券期限，由此來看，臺(tái)灣的壽險(xiǎn)公司目前財(cái)務(wù)狀況并不需要太過擔(dān)心。

保險(xiǎn)業(yè)將在2026年接軌國際財(cái)務(wù)報(bào)導(dǎo)準(zhǔn)則17號(hào)公報(bào)（IFRS17）及實(shí)施新一代清償能力制度，同時(shí)以公允價(jià)值衡量保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債，可解決現(xiàn)行保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債不一致的情況，使財(cái)報(bào)表達(dá)更貼近保險(xiǎn)業(yè)實(shí)質(zhì)經(jīng)營。

現(xiàn)在到2026年，可說是壽險(xiǎn)至關(guān)重大的轉(zhuǎn)骨期，壽險(xiǎn)業(yè)除將進(jìn)行接軌新清償能力（ICS）前的三次平行測(cè)試，也要在2023年底前建置新的信息系統(tǒng)，因應(yīng)ICS與IFRS17等要求，精算、投資及業(yè)務(wù)人力都必須重新培訓(xùn)，“金管會(huì)”也已提醒，若平行測(cè)試無法過關(guān)或新契約貢獻(xiàn)計(jì)劃未達(dá)標(biāo)的公司，須提列特別盈余公積或增資補(bǔ)足。

整體來看，在島內(nèi)主管機(jī)關(guān)嚴(yán)格監(jiān)管下，加上接軌國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，過去常有人擔(dān)心的壽險(xiǎn)公司作帳、帳目不明等問題，其實(shí)不會(huì)在臺(tái)灣發(fā)生，但會(huì)計(jì)制度的變動(dòng)對(duì)壽險(xiǎn)公司來說確實(shí)是大工程，包括保單、投資都必須因應(yīng)調(diào)整，期間也難免有陣痛期。

也就是短期來看，市場(chǎng)雙率和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)，有可能讓壽險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)數(shù)字受影響而波動(dòng)，但不影響壽險(xiǎn)公司的流動(dòng)性和清償能力；至于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化，未來比較大的影響可能是讓市場(chǎng)重新洗牌，留強(qiáng)汰弱，但這有助壽險(xiǎn)業(yè)長久經(jīng)營。

可以預(yù)見，收取民眾保費(fèi)提供長期保障的壽險(xiǎn)業(yè)，未來商品設(shè)計(jì)和投資都會(huì)更穩(wěn)健，回到保障的本質(zhì)，而非像先前比較類似大型投資公司，受市場(chǎng)波動(dòng)的影響也會(huì)較現(xiàn)在更小，其實(shí)是好事一樁?！疚恼聛碓矗号_(tái)灣《工商時(shí)報(bào)》】