透視美國強刺激：助力美國經(jīng)濟騰飛、薅全世界的羊毛？

　　特稿|透視美國強刺激：助力美國經(jīng)濟騰飛、薅全世界的羊毛?

　　澎湃新聞記者 蔣夢瑩

　　進入千禧年之后，美國先后經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)泡沫、次貸危機，再到現(xiàn)在的新冠疫情危機，生產(chǎn)力處于持續(xù)低迷狀態(tài)。美國經(jīng)濟的上一次騰飛還是在上個世紀的90年代，在“拜登經(jīng)濟學”的引領下，美國經(jīng)濟可能重新騰飛嗎?

　　經(jīng)合組織(OECD)3月9日發(fā)布的中期經(jīng)濟展望報告大幅提升了美國經(jīng)濟增長預期。報告預計，美國2021年和2022年經(jīng)濟增速將分別為6.5%(去年12月預測值為3.2%)和4.0%(去年12月預測值為3.5%)。

　　“金發(fā)女孩經(jīng)濟”會重現(xiàn)?

　　國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)言人萊斯(Gerry Rice)在美國總統(tǒng)拜登簽署1.9萬億美元的刺激法案后表示，預計該法案將使美國GDP在未來三年增長5%至6%。具體的測算會體現(xiàn)在將于4月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告中。

　　美國財政部長耶倫于當?shù)貢r間3月14日在ABC的“本周”欄目上稱，隨著拜登政府向經(jīng)濟注入1.9萬億美元的救助，且有望恢復充分就業(yè)，美國的通貨膨脹風險仍然低迷。

　　耶倫說：“有通脹風險嗎?我認為風險很小，我認為這是可控的。去年美國疫情大流行時的一些物價下跌將會得到恢復，但這只是物價的暫時波動，而不是重大風險。如果風險成真，我們當然會對其進行監(jiān)控，但是我們有應對此問題的工具?！?/p>

　　耶倫在民主黨政府內(nèi)任職時間很長，她擔任過前總統(tǒng)克林頓政府的經(jīng)濟顧問委員會主席，又獲得奧巴馬任命擔任美聯(lián)儲主席，以幫助引導美國經(jīng)濟從2008年金融危機中復蘇。

　　“要理解20世紀90年代后半期美國經(jīng)濟增長到底有多強勁，最好的方式也許是回顧當時的分析師投入了多少精力來預測那次繁榮的結(jié)局。”耶倫在《令人驚艷的十年：二十世紀九十年代的宏觀經(jīng)濟經(jīng)驗與教訓》一書中寫道。

　　耶倫進而總結(jié)了20世紀90年代的兩大主題：政策組合向緊縮財政政策和寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向，以及美國生產(chǎn)率的提速。這二者使得“令人驚艷的十年”經(jīng)歷了令人驚艷的經(jīng)濟繁榮。

　　市場與學界將之稱為“金發(fā)女孩經(jīng)濟”(Goldilocks economy)——經(jīng)濟既不太熱，亦不太冷，一切都剛剛好——維持適度的增長和低通脹。

　　大家有沒有看過童話《金發(fā)姑娘和三只熊》?迷路了的金發(fā)姑娘未經(jīng)允許就進入了熊的房子，她嘗了三只碗里的粥，試了三把椅子，又在三張床上躺了躺，最后決定小碗里的粥最可口，小椅子坐著最舒服，小床上躺著最愜意，因為那是最適合她的，不大不小剛剛好。金發(fā)姑娘選擇事物的原則就被稱為Goldilocks principle(金發(fā)姑娘原則)。

　　大家有沒有看過童話《金發(fā)姑娘和三只熊》?迷路了的金發(fā)姑娘未經(jīng)允許就進入了熊的房子，她嘗了三只碗里的粥，試了三把椅子，又在三張床上躺了躺，最后決定小碗里的粥最可口，小椅子坐著最舒服，小床上躺著最愜意，因為那是最適合她的，不大不小剛剛好。金發(fā)姑娘選擇事物的原則就被稱為Goldilocks principle(金發(fā)姑娘原則)。

　　而耶倫在書中指出，上個世紀90年代美國經(jīng)濟繁榮最被人稱道的、也是最為直觀的現(xiàn)象，就是美國赤字的大幅度削減：美國聯(lián)邦預算赤字從1990年代初的2900億美元逐年下降，下降到1990年代中后期的三四百億美元，不足1990年代初期財政赤字的40%。此外，上個世紀90年代的成功還源于“生產(chǎn)率增長速度的意外提高會同時降低失業(yè)率和通貨膨脹率?！?/p>

　　有意思的是，耶倫在3月14日的節(jié)目中表示，目前處于一個利率長期低迷的時代，她對財政可持續(xù)性的看法已有轉(zhuǎn)變，但她也表示，“從更長遠來看，我們必須控制赤字。”

　　新經(jīng)濟思維研究所理事會主席、原英國金融服務管理局主席阿代爾·特納勛爵接受澎湃新聞視頻專訪時指出，新冠疫情加速了自動化、在線經(jīng)濟和在線娛樂的發(fā)展。我們已經(jīng)看到大多數(shù)經(jīng)濟體在危機期間新經(jīng)濟都在持續(xù)增長——我們正在看到生產(chǎn)率的提升，而這種提升并沒有體現(xiàn)在GDP的測算上。生產(chǎn)力的增長比我們認為的實際上增長更快，但它“消失”了。因為我們現(xiàn)在消費的很多“商品”是免費，他們并不體現(xiàn)在GDP中。

　　標普500指數(shù)的前五大企業(yè)蘋果、亞馬遜、微軟、臉書及谷歌母公司Alphabet，市值總和目前已超過7萬億美元，占標普500指數(shù)市值比重將近25%。在新冠疫情之前，這個比例還不到20%。五大科技股的股價“升升不息”，反映了美國日益轉(zhuǎn)型為科技驅(qū)動的經(jīng)濟形態(tài)，而新冠疫情更加速了這個進程。

　　特納表示，我們可以看到制造業(yè)自動化轉(zhuǎn)向在線零售、在線娛樂，納斯達克指數(shù)不斷創(chuàng)新高(盡管近期有所回調(diào))，我們有類似于搜索引擎這樣不需要付錢的發(fā)明與產(chǎn)品。這些服務讓我們做事情更為高效，卻沒有計算在GDP中。當疫情結(jié)束的同時，未來也將帶有自動化的重大提速。

　　要幸福還是要平等?

　　推出無限量化寬松后，美聯(lián)儲貨幣寬松催生了股市繁榮，而股市繁榮創(chuàng)造了“財富”增長。

　　受益于股市上漲，美國居民家庭凈資產(chǎn)增加并創(chuàng)紀錄新高。美聯(lián)儲報告顯示，2020年第三季度美國家庭凈資產(chǎn)增加 3.8 萬億美元(增長3.2%)至 123.5萬億美元，其中居民持有的股票價值上升2.8萬億美元，房地產(chǎn)價值上升約4300億美元。自2020年3月以來，美國億萬富翁們擁有的財富增加了1.1萬億美元，美國億萬富翁人數(shù)增加了46人。

　　可是，另一方面，疫情肆虐之下，數(shù)以千萬計的美國人面臨食物危機和無法支付房租而無家可歸。2020年6月以來，約800萬美國人跌入貧困線以下，美國貧困率上升了2.4個百分點。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國失業(yè)人口仍超過1000萬。

　　即使疫苗正逐步推廣，美國經(jīng)濟強勁復蘇，經(jīng)濟學家仍擔心美國經(jīng)濟呈現(xiàn)出的是“K形復蘇”——像這個字母一樣，高收入群體向上，低收入群體向下。

　　耶倫在她的就職信中指出：“大家都擔心經(jīng)歷K型復蘇——但其實早在疫情之前，我們就生活在K型經(jīng)濟之中，富者愈富，而另一些人群則越來越被忽視?！?/p>

　　拜登在演講中多次強調(diào)美國所面臨的“四大歷史性危機”：新冠疫情危機、經(jīng)濟危機、系統(tǒng)性的種族危機和氣候危機。

　　特納亦向澎湃新聞指出，這樣的狀況會發(fā)生是一系列結(jié)構性因素導致的，次貸危機和疫情造成的危機是額外發(fā)生的事件，都只是強化了這些結(jié)構性因素?？峙陆Y(jié)果會是全球的這種貨幣化會一直持續(xù)下去。

　　美國眾議院議長佩洛西3月14日在ABC上表示，拜登政府針對經(jīng)濟的下一個大計劃是基礎建設措施，她強調(diào)會確保財政的穩(wěn)健。盡管她暗示稅收政策可能包括類似于奧巴馬政府“建設美國”債券的措施，但她拒絕證實是否需要增稅。

　　在接受澎湃新聞電話專訪時，英國《金融時報》首席經(jīng)濟評論員沃爾夫多次將拜登和他的政策稱為“激進”，因為在西方的語境中，過去40年占據(jù)主導的觀念是政府應該做得越少越好，應該都交由市場去決定，政府對于經(jīng)濟的干涉應該相對要少。而這40年中，唯一重要的改革是“奧巴馬醫(yī)改”——這是一次不徹底的對醫(yī)療體系的改革。在這個背景下，拜登政府的觀點中關于政府的角色和政府行為所應覆蓋的范圍，包括巨額的財政赤字和基建計劃，看上去都非常激進——這些觀念都體現(xiàn)出政府在社會和經(jīng)濟所扮演的中性角色的轉(zhuǎn)變。

　　“拜登自己是一個中間派，他并不是民主黨中的左派。在我看來，是整個民主黨變得更為左傾?！蔽譅柗蜓a充道。

　　“我要說，如今每一個人都是功利主義者?！蔽譅柗蛘f。

　　功利主義(utilitarianism)，是西方倫理學中的一個理論，提倡追求“最大幸福”。在沃爾夫看來，功利主義本質(zhì)上是政府的哲學——與前現(xiàn)代時期相比，政府更強有力，也更有目標。而在當今的世界，提升人民的福祉都成為了主要目標——判斷一個政府政策的好壞與否都是通過結(jié)果，也就是哲學意義上的功利主義的結(jié)果論——能否最大化所有人的“幸福”(效用)。

　　耶倫在她的就職信中亦表示，她從學界進入到政府是因為她堅信經(jīng)濟政策對于增進社會福祉有強大的作用，既可以，也應該，用平生所學來對抗不平等，種族歧視和氣候變化。

　　功利主義哲學與其他的道德準則有著復雜而又千絲萬縷的聯(lián)系，功利主義也絕不是主導西方社會的唯一哲學，關于自由、人權和平等主義的哲學都與功利主義并行發(fā)展。沃爾夫指出，只有當個人能夠去追求個體的權利和自由時，他們才能夠成功實現(xiàn)個人的自由。

　　今年是美國哲學家約翰·羅爾斯誕辰100年。羅爾斯成長于民權運動的年代，是當代質(zhì)疑功利主義，提倡平等主義最有影響力的一位哲學家。在羅爾斯設定的原初狀態(tài)中，“無知之幕”下的個體無法認同功利主義，由此他設定了兩個原則：第一位的原則應當是平等原則，即平等權利原則。第二個原則是差別原則，即社會經(jīng)濟的不平等政策如果對最不利地位者最有利，也是可以接受的。

　　沃爾夫評價道，社會平等和個人權利的問題在美國一直都非常重要，相關的討論從來沒有停止過。在如今的美國，平等主義議題在廢奴運動和民權運動后，也再次成為政治討論的核心議題之一。

　　薅全世界的羊毛還是讓全世界受益?

　　美國打個噴嚏，全世界都會感冒。

　　美元作為國際儲備貨幣和結(jié)算貨幣的獨特地位，使得美聯(lián)儲增加貨幣發(fā)行，不一定會引發(fā)本國的通貨膨脹。

　　沃爾夫指出，由于美國可以在全球購買商品，美國增發(fā)貨幣造成的通脹效應并不由本國承擔，而是通過全球貿(mào)易和美元的輸出由別國分擔。另外，大量的資金流入美國股市，減少了貨幣擴張對商品市場價格的沖擊。

　　亦有很多質(zhì)疑的聲音認為美國敢于放任發(fā)錢、大量印鈔，實際上是因為有其它國家在為美國買單。而美元的大放水卻注定造成其他國家的通脹壓力。

　　不過，IMF發(fā)言人萊斯卻特別指出，美國1.9萬億美元的一攬子刺激計劃將使得美國對商品、貨物和服務的需求大量增加，大多數(shù)國家應能從中受益，有助于全球經(jīng)濟復蘇。

　　英國《經(jīng)濟學人》雜志將這一將會到來的局面稱為“美國發(fā)燒了”——美國經(jīng)濟在2021年可能不僅僅是強勁反彈。拜登政府今年的刺激方案總規(guī)?？赡軙^2.5萬億美元，這可能會輕易推動經(jīng)濟產(chǎn)出超過美國國會預算辦公室估計的“潛在”水平。如果美國經(jīng)濟過熱，其影響將不會局限于美國國內(nèi)。

　　萊斯提醒稱，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體，尤其是那些金融脆弱、與美國貿(mào)易關系薄弱的經(jīng)濟體，應該準備采取或有政策，隨時應對潛在的利率飆升。據(jù)萊斯的分析，由于美元當前的融資成本異常低，極低的美元融資成本意味著金融環(huán)境有突然收緊的風險，各國央行“應謹慎管理”，警惕利率突然飆升和金融緊縮狀況。

　　“我們認為，美國經(jīng)濟刺激計劃對全球經(jīng)濟增長具有潛在的積極溢出效應。但與往常一樣，應同時密切注意潛在風險?！比R斯說。

　　此外，沃爾夫還警告稱，美國債務擴張和美聯(lián)儲量化寬松政策會將包括美元在內(nèi)的西方貨幣的可靠性置于危險境地——削弱美元信用。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾也因推行無限量化寬松政策而獲封“加密貨幣年度人物”，被戲稱為領導了一場“3萬億美元的比特幣營銷活動”，預示了投資者對美元前景持續(xù)看淡。

　　美元指數(shù)一路下跌，目前雖有所回升，比2020年初下跌幅度仍接近10%。而另一方面，比特幣卻氣勢如虹，2020年價格漲了3倍。在1.9萬億美元刺激法案得到簽署后，更是沖上了6萬美元的歷史新高。

　　有分析認為，如果美國政府通過增加大量債務使美元失去價值，同時央行的低利率和量化寬松政策壓制了市場的價格發(fā)現(xiàn)，比特幣與其說是泡沫，不如說是一個可以預見的避風港或報警器。