臺(tái)媒：看通膨，不能人云亦云

   近來(lái)各國(guó)通膨率持續(xù)上揚(yáng)，隨著俄烏開戰(zhàn)，油價(jià)連日高檔震蕩，并維持在110美元上下，通膨大有山雨欲來(lái)之勢(shì)，外界更擔(dān)心如此下去是否會(huì)演變成另一次的停滯性通膨，不但推升了通膨，也讓景氣跌至谷底，并讓失業(yè)人口暴增，果真如此，那就真的不妙了。

　　從目前海內(nèi)外指標(biāo)看來(lái)，這樣的擔(dān)心是有些道理的，甫公布的歐元區(qū)2月通膨率升至5.8%，美國(guó)2月通膨率更升至7.9%都創(chuàng)了近年新高，而亞洲除日本、中國(guó)大陸通膨率仍低，臺(tái)灣地區(qū)日前公布的2月通膨率也達(dá)2.36%，官方并預(yù)判3月會(huì)更高，韓國(guó)也已升至3.7%，看看這些數(shù)據(jù)，確實(shí)會(huì)讓人憂心偃旗息鼓已久的通膨是否又要卷土重來(lái)。

　　事實(shí)上，所謂通膨并非指一時(shí)物價(jià)的上漲，或者幾個(gè)月的物價(jià)上漲，而是指一段時(shí)間物價(jià)持續(xù)的高漲，不但漲幅要大，而且持續(xù)期間要長(zhǎng)，以此看來(lái)，目前的情況雖有千軍萬(wàn)馬之勢(shì)，然而持續(xù)期間仍不夠長(zhǎng)，因此只能說(shuō)是通膨壓力升高，還不足以認(rèn)定為通膨已經(jīng)出現(xiàn)，至于停滯性通膨，那就更遙遠(yuǎn)了。

　　我們以美國(guó)的通膨率為例，以三年平均率觀察，1979～1981年11.7%，這是二次石油危機(jī)年代，意思是連續(xù)三年，每年物價(jià)漲幅都超過(guò)一成，這么高的通膨率，繼之以百業(yè)蕭條，失業(yè)上揚(yáng)，使得美國(guó)政府左右為難，到底要升息來(lái)平抑通膨，還是要降息來(lái)提振景氣?這自然也考倒了經(jīng)濟(jì)學(xué)家，連續(xù)三年的平均通膨率后來(lái)再也沒這么高，直到2007年隨著國(guó)際油價(jià)飆漲，沉寂二十多年的通膨又有卷土重來(lái)之勢(shì)，油價(jià)于年底逼近90美元，次年逐月創(chuàng)新高，至7月升破140美元，國(guó)際農(nóng)工原料的行情也扶搖直上，2006～2008年平均通膨率升至3.3%，是二次石油危機(jī)以來(lái)最高，然而不論就持續(xù)性或漲幅，已遠(yuǎn)不及兩次石油危機(jī)那個(gè)年代，因此準(zhǔn)確的說(shuō)，這也不能算是通膨。

　　自去年下半年起，隨著國(guó)際油價(jià)走高，國(guó)際榖物行情上揚(yáng)，通膨壓力逐月升高，人情之常，大家又開始擔(dān)心經(jīng)濟(jì)學(xué)書本里說(shuō)的那個(gè)通膨是否又來(lái)了?我們一樣以三年平均觀察，2019～2021年美國(guó)平均通膨率2.6%，確實(shí)比較高，但相較于石油危機(jī)年代、2006～2008年油價(jià)飆漲的年代，仍有不小的差距，因此也不能算是通膨。

　　我們判斷一國(guó)是否有通膨之所以要觀察較長(zhǎng)的期間，主要是避免被低基期誤導(dǎo)，如今各國(guó)看通膨率都是消費(fèi)者物價(jià)(CPI)年增率，只要前一年大跌，今年就容易大漲，如果就此進(jìn)行判斷，并不恰當(dāng)，但如果明年又大漲，后年還大漲，這就與基期無(wú)關(guān)了，如此必是貨真價(jià)實(shí)的通膨了。

　　2020年初全球發(fā)生疫情，景氣重挫，油價(jià)大跌，拜低基期之賜，2021年漲幅大一點(diǎn)，是自然之理，是以美國(guó)通膨率去年5月升至5.0%，隨后一路走高，若在這個(gè)高基期之下，今年5月起通膨率還是居高不下，這就說(shuō)明物價(jià)高漲已非僅是低基期使然，而是確有通膨因子，惟這是否能稱之為通膨?又或者說(shuō)石油危機(jī)年代的停滯性通膨是否真會(huì)卷土重來(lái)?這就要看這個(gè)居高不下的通膨率能持續(xù)多久了。

　　臺(tái)灣這一波通膨壓力，源于進(jìn)口的大宗物資價(jià)格大漲，就以綜合進(jìn)口、出口及自產(chǎn)內(nèi)銷的廠商交易價(jià)格～躉售物價(jià)(WPI)而言，今年2月年增率高達(dá)11.5%，已連續(xù)11個(gè)月呈兩位數(shù)上漲，與歷年同月比較，更創(chuàng)下1982年二次石油危機(jī)以來(lái)新高，聽起來(lái)很嚴(yán)重，然而，這實(shí)在是前一年的基期過(guò)低使然，就指數(shù)而言，今年2月是109.4，而2010～2014年的2月介于111～118之間，兩相比較，非但沒有創(chuàng)什么偉大的紀(jì)錄，反而比過(guò)去還低，這告訴我們，觀察通膨這個(gè)現(xiàn)象，除了看漲幅，也必須看物價(jià)指數(shù)本身，才不致被基期所誤導(dǎo)。

　　如此說(shuō)來(lái)，自去年下半年以來(lái)的物價(jià)上漲，不論是衡量廠商交易的躉售物價(jià)，或是消費(fèi)市場(chǎng)上的消費(fèi)者物價(jià)，確實(shí)因國(guó)內(nèi)外景氣復(fù)蘇而出現(xiàn)上漲，然而這個(gè)漲幅里，有一部分是真實(shí)的，有一部分則是低基期因素所致，得再觀察一段期間才會(huì)明朗，大約是今年5月以后，如果漲幅(年增率)還是這么大，那就真得要提高警覺了，因?yàn)檫@就是貨真價(jià)實(shí)的上漲了。

　　至于說(shuō)臺(tái)灣地區(qū)目前是否有停滯性通膨(stagflation)的疑慮?從目前出口、訂單仍大幅成長(zhǎng)看來(lái)，尚不需擔(dān)憂，停滯性通膨是指通膨率、失業(yè)率雙雙走高的局面，目前并沒有這個(gè)跡象，但是國(guó)際情勢(shì)瞬息萬(wàn)變，俄烏軍事沖突會(huì)演變成什么情況，還很難說(shuō)，這自然會(huì)為來(lái)日的全球經(jīng)濟(jì)投下變量，臺(tái)灣地區(qū)當(dāng)然也會(huì)受波及，這一切皆在未定之天，我們沒有水晶球，也無(wú)法以模型預(yù)測(cè)，只能靜觀其變。然而在不可測(cè)的國(guó)際政治之外，對(duì)于可測(cè)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，則不宜人云亦云，而應(yīng)多加了解，方是處亂世之道。